测绘地信：地理信息行业的几个核心问题的思考

       地理信息行业成长性如何?全球增速12.4%左右,国内增速15%-20%左右:根据Markets and Markets 的报告,全球地理信息系统(GIS)市场规模预计将从2020年的81亿美元增长到2025年的145亿美元,2020-2025年的复合年均增长率为12.4%。5家国外地理信息龙头平均营收30亿美元左右,平均营收增速10-20%左右。根据中国地理信息产业报告,2018年中国地理信息产值规模达到5987亿元,同比增长15%。根据中国市场情报中心预测,2021年我国GIS 软件市场将达到321亿元规模。8家国内地理信息优势企业2015-2016年营收增速40-80%左右,2017-2019年营收增速10-30%左右。

       地理信息行业商业模式与竞争格局?行业主要通过招投标获取订单,客户以政府机关与事业单位为主。GIS 软件行业市场较为分散,市场集中化程度低。从企业规模上看,小而散突出,2019年地信百强企业前十整体规模在10-30亿左右,其余企业收入规模在10亿以下。百强企业中北斗星通(34.730, 0.02, 0.06%)排名第一,主营业务为导航定位与位置服务,营业收入未超过30亿元,中煤航测、高德云图和四维图新(15.570, 0.13, 0.84%)等其他几家公司同样提供电子地图及其他地理信息服务。据中国地理信息产业协会报告,行业最大企业占行业的比重也不过0.5%,百强企业营收合计占行业的比重约7%。第三次全国国土调查招投标,截至2019年1月共计有1105个独立供应商与79个联合体成为中标供应商,其中超图软件(23.720, -0.19, -0.79%)以2.73亿中标金额位居第一,占中标总金额比重为2.28%。

       地理信息行业的壁垒如何?各公司竞争优势何在?领先企业在技术、研发、资质、本土化服务、细分应用领域具有优势。技术壁垒:需要海量时空数据处理分析以及遥感监测分析等能力,需要融合前沿技术。国内几家领先公司研发支出占比10%左右,研发人员占比20-30%左右。资质壁垒:资质证书为行业准入门槛,截止2018年底,全国共有19725家资质单位,其中具备甲级资质的单位有1144家,仅占5.80%,超图软件、国源科技等获国家最高级甲级测绘资质认证。地域关系壁垒:小规模企业客户以总部为中心呈发散式分布,有一定的优势市场;国土三调各省项目最大中标供应商90%以上为当地供应商。细分领域优势:数字政通(12.780, 0.03, 0.24%)领先成为智慧城市专业供应商,多家企业研发智慧城市细分产品服务;GIS+BIM+大数据应用新场景,超图软件抢先入局数字孪生城市;小规模企业瞄准基层市场特色细分领域,智慧农业与无人机测绘发展布局。

       行业代表公司的整体财务状况情况如何?针对国内市场,8家公司中超图软件与数字政通规模较大,营收超过10亿元,规模较小公司营收在1-3亿元左右,增幅主要处于10-20%区间;超图软件与数字政通实现归母净利润过亿,其余公司归母净利润整体为2000-5000万元左右,增速差距较大,处于10-50%区间。毛利率方面,国内公司的毛利率稳定在40-60%,主要原因是软件业务毛利率较高,随着竞争加剧,行业整体毛利率下滑。现金流方面,规模较大的企业如超图软件与数字政通现金流情况较好,规模偏小的企业现金流情况较差,受合同订单影响较大,容易出现现金流负值的情况。行业整体现金流具有周期性,行业客户以政府机构为主,正式采购合同签订与验收通常在下半年进行,故此回款主要集中于下半年。应收账款方面,从应收账款占总资产比重来看,超图软件占比相对较低,其他公司规模相对较小占比更高,应收账款占比在40-70%左右。相比2015年,各公司2019年应收账款比重大多有小幅度增加,主要原因为营业收入增长带来的应收账款增加。从应收账款周转率来看,行业整体的回款速度较慢,主要是客户验收、付款审批流程较为严格,同时企业规模较小,对于客户的议价能力较差,催收力度不够;超图软件回款速度较快。资产负债率方面,行业整体处于20-50%区间,相对于2015年,各公司2019年资产负债率均有一定下降。


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